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華測檢測:比肩外資潛力 強化管理助ROE提升

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2019/06/04
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關鍵詞: 華測檢測

[摘要]湖北快3 華測檢測(300012)檢測龍頭比肩外資潛力 。

民營綜合型檢測龍頭,完成全國多行業布局 

湖北快3華測檢測是一家民營綜合型檢測機構,自2003年成立以來,通過新建、收并購等方式,已建立130多個實驗室,形成生命科學檢測、工業品測試、貿易保障檢測、消費品測試四大業務板塊,基本實現全國省份全覆蓋。 

檢驗檢測行業蓬勃發展,助推公司業績上行 

檢驗檢測行業處于成長期,為公司發展創造良好的大環境:1)2017年檢測行業實現營收2,377億元,同比增15.1%,2014-2017年復合增速達14.2%;2)從業機構和人員數量分別同比增9.3%/9.2%,2014-2017年復合增速為10.0%/9.6%,行業穩步發展。行業發展呈現的特點對公司有利:1)行業推進轉企改制,將給第三方帶來約83.5億元市場增量;2)政策鼓勵民企投資檢驗檢測服務,民企發展快速,2016年民企營收同比增33.1%;3)行業當前集中度低,集中度CR10僅4.8%;競爭力開始向頭部集中,規模以上企業營收占比持續提升,2016年達73.4%,同比增1.9pct。 

經營狀況:各項業務齊發展,具比肩外資的潛力 

預計公司生命科學、工業品測試、消費品測試、貿易保障測試營收增速有望保持在35%-40%、15%-20%、15%-25%、10%-15%。公司擁有充足的檢測設備和人員,目前單位設備創收、人均創收僅為外資的64.8%/67.9%,申屠總裁的到來,利于引入外資的先進管理理念,補足公司管理短板,提高效率;且隨影響力提升,在與外資競爭中的價格優勢將越來越顯著。

財務狀況:ROE進入修復期,現金流良好 

湖北快3公司收入2014-2018年復合增速為28.1%,增速穩定、快速;毛利率因前期擴張,從2011年的65.9%下滑至2017年的44.4%,2018年止跌,為44.8%;2018年ROE為10.4%,同比增4.9pct,進入修復期;現金流良好。 

湖北快3投資建議:業績優異推高估值中樞對應股價,給與“增持”評級 

湖北快3公司作為國內民營檢測企業龍頭,契合行業發展特點;優化管理體系助推盈利能力修復;股權激勵利于公司穩健前行。公司估值處于歷史估值中樞,業績持續增長推高估值中樞對應的股價。預計公司2019-2021年歸母凈利潤分別為3.60/4.55/5.65億元,同比增速分別為33.2%/26.4%/24.3%;對應PE分別為45x/36x/29x,首次覆蓋給與“增持”評級。 

湖北快3風險提示:1.政策風險,政府對檢測的開放程度仍存不確定性因素,影響行業發展速度。2.并購整合風險,采用并購切入新領域是國際檢測巨頭通行做法,是公司發展戰略之一,存一定整合風險。

 

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[ 來源:長江證券 ]

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